行業(yè)觀點(diǎn) 1：我國(guó)明確電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行時(shí)間表，“十四五”期內(nèi)基本建成全國(guó)統(tǒng)一的電力交易組織體系。
近日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布意見(jiàn)，加快推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行。2 月 24 日， 國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》的通知。意見(jiàn)要求加快推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行， 進(jìn)一步完善公開(kāi)透明的電力市場(chǎng)交易平臺(tái)，加快推進(jìn)建立市場(chǎng)化電價(jià)形成 機(jī)制，建立電力運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，為逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計(jì) 劃全面放開(kāi)創(chuàng)造條件。
意見(jiàn)提出目標(biāo)，要求在 2025 年底前基本建成全國(guó)統(tǒng)一的電力交易組織體 系。意見(jiàn)提出要在 2020 年底前，區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)和省（自治區(qū)、直轄市） 交易機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化、交易規(guī)則有效銜接，與調(diào)度機(jī)構(gòu)職能劃 分清晰、業(yè)務(wù)配合有序。2022 年底前，各地結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)一步規(guī)范完 善市場(chǎng)框架、交易規(guī)則、交易品種等，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等地區(qū)的 交易機(jī)構(gòu)相互融合，適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化要求的電力市場(chǎng)初步形成。2025 年底前，基本建成主體規(guī)范、功能完備、品種齊全、高效協(xié)同、全國(guó)統(tǒng)一 的電力交易組織體系。
我們認(rèn)為《意見(jiàn)》的出臺(tái)是進(jìn)一步深化電力體制改革的必要舉措。目前 我國(guó)電力市場(chǎng)正處于電力中長(zhǎng)期交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)進(jìn) 入結(jié)算試運(yùn)行的節(jié)點(diǎn)，發(fā)布《意見(jiàn)》對(duì)促進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行， 保障電力市場(chǎng)公平、高效和可持續(xù)發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電 計(jì)劃全部放開(kāi)，具有重要作用。
行業(yè)觀點(diǎn) 2：2023 年煤電規(guī)劃建設(shè)預(yù)警結(jié)果仍不樂(lè)觀，看好未來(lái)幾年存 量機(jī)組產(chǎn)能利用率提升的機(jī)遇。
看好煤電裝機(jī)增速放緩、產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。從 2023 年和 2022 年的預(yù)警結(jié)果來(lái)看，煤電產(chǎn)能過(guò)剩的局面并未明顯改善，煤電裝機(jī) 充裕度這一約束性指標(biāo)將對(duì)未來(lái)幾年的新增煤電規(guī)模形成有效指引。另 外，從經(jīng)濟(jì)性預(yù)警結(jié)果來(lái)看，在投資回報(bào)率沒(méi)有明顯邊際改善的預(yù)期下， 新增煤電投資熱度也難以提升。因此我們預(yù)計(jì)，十四五期間的煤電裝機(jī)增 速將持續(xù)放緩；隨著煤電新產(chǎn)能逐步剎車(chē)，在全社會(huì)用電量保持每年 4%-4.5%的增長(zhǎng)預(yù)期下，煤電的利用小時(shí)數(shù)有望在中期維度步入上行區(qū) 間。當(dāng)前，電力市場(chǎng)化交易的范圍和比例進(jìn)一步擴(kuò)大，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)取得初步成果，“基準(zhǔn)+浮動(dòng)”電價(jià)機(jī)制出臺(tái)，預(yù)計(jì)“市場(chǎng)煤”和“計(jì)劃電”的長(zhǎng)期錯(cuò)位將迎來(lái)修正，煤電將逐步回歸公用事業(yè)屬性，在點(diǎn)火價(jià)差趨穩(wěn)的預(yù)期下，產(chǎn)能利用率的提升有望逐步釋放顯著的業(yè)績(jī)彈性。
? ? ? ? ?1.行業(yè)的觀點(diǎn)和推薦標(biāo)的
? ? ? ? ?1.1 行業(yè)觀點(diǎn)：我國(guó)明確電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行時(shí)間表，“十四五” 期內(nèi)基本建成全國(guó)統(tǒng)一的電力交易組織體系 近日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布意見(jiàn)，加快推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)行。 2 月 24 日，國(guó)家發(fā)展改革 委和國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》的通知。
意見(jiàn)要求加快推進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行，進(jìn)一步完善公開(kāi)透明的電力市場(chǎng)交易平 臺(tái)，加快推進(jìn)建立市場(chǎng)化電價(jià)形成機(jī)制，建立電力運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，為逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng) 性電力用戶(hù)發(fā)用電計(jì)劃全面放開(kāi)創(chuàng)造條件。 意見(jiàn)提出目標(biāo)，要求在 2025 年底前基本建成全國(guó)統(tǒng)一的電力交易組織體系。意見(jiàn)提出要 在 2020 年底前，區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)和省（自治區(qū)、直轄市）交易機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu) 化、交易規(guī)則有效銜接，與調(diào)度機(jī)構(gòu)職能劃分清晰、業(yè)務(wù)配合有序。2022 年底前，各地 結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)一步規(guī)范完善市場(chǎng)框架、交易規(guī)則、交易品種等，京津冀、長(zhǎng)三角、珠 三角等地區(qū)的交易機(jī)構(gòu)相互融合，適應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化要求的電力市場(chǎng)初步形成。2025 年底前，基本建成主體規(guī)范、功能完備、品種齊全、高效協(xié)同、全國(guó)統(tǒng)一的電力交易組 織體系。 意見(jiàn)內(nèi)容主要包含 6 點(diǎn)：
1）進(jìn)一步厘清交易機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)管理委員會(huì)與調(diào)度機(jī)構(gòu)的職能定 位和配合關(guān)系，使市場(chǎng)管理委員會(huì)更加獨(dú)立于交易機(jī)構(gòu)。
2）完善電力交易規(guī)則制定程序， 明確政府部門(mén)、交易機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)管理委員會(huì)的相應(yīng)職責(zé)。
3）加快推進(jìn)交易機(jī)構(gòu)股份制改 造，2020 年上半年，北京、廣州 2 家區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)和省（自治區(qū)、直轄市）交易機(jī)構(gòu) 中電網(wǎng)企業(yè)持股比例全部降至 80%以下，2020 年底前電網(wǎng)企業(yè)持股比例降至 50%以下。
4）規(guī)范交易機(jī)構(gòu)的人員、資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理，明確與電網(wǎng)企業(yè)共用資產(chǎn)的交易機(jī)構(gòu)原則上 不向市場(chǎng)主體收取費(fèi)用，所需費(fèi)用計(jì)入輸配電環(huán)節(jié)成本并單列，由電網(wǎng)企業(yè)通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)費(fèi) 用支付。具備條件的交易機(jī)構(gòu)經(jīng)市場(chǎng)管理委員會(huì)同意，也可向市場(chǎng)主體合理收費(fèi)，經(jīng)費(fèi) 收支情況應(yīng)向市場(chǎng)主體公開(kāi)。
5）要求交易機(jī)構(gòu)、調(diào)度機(jī)構(gòu)共同做好電力市場(chǎng)交易組織實(shí) 施。要求國(guó)家電網(wǎng)有限公司、中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司在各自經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)統(tǒng)一交易系 統(tǒng)平臺(tái)，統(tǒng)一建設(shè)災(zāi)備系統(tǒng)，建立數(shù)據(jù)共享機(jī)制。
6）加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化監(jiān)管體系建設(shè)，發(fā)展第 三方專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，形成政府監(jiān)管與外部監(jiān)督密切配合的綜合監(jiān)管體系。 我們認(rèn)為《意見(jiàn)》的出臺(tái)是進(jìn)一步深化電力體制改革的必要舉措。目前我國(guó)電力市場(chǎng)正 處于電力中長(zhǎng)期交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)進(jìn)入結(jié)算試運(yùn)行的節(jié)點(diǎn)，發(fā)布《意 見(jiàn)》對(duì)促進(jìn)電力交易機(jī)構(gòu)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)行，保障電力市場(chǎng)公平、高效和可持續(xù)發(fā)展，逐步 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性電力用戶(hù)發(fā)用電計(jì)劃全部放開(kāi)，具有重要作用。
? ? ? ? 1.2 行業(yè)觀點(diǎn) 2：2023 年煤電規(guī)劃建設(shè)預(yù)警結(jié)果仍不樂(lè)觀，看好未 來(lái)幾年存量機(jī)組產(chǎn)能利用率提升的機(jī)遇 國(guó)家能源局發(fā)布 2023 年分省煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果。煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的指標(biāo) 體系主要有三項(xiàng)內(nèi)容：
? ? ? ? 1）煤電裝機(jī)充裕度預(yù)警指標(biāo)：約束性指標(biāo)，體現(xiàn)當(dāng)?shù)孛弘娧b機(jī)、 電力供應(yīng)的冗余情況。
? ? ? ? 2）資源約束指標(biāo)：約束性指標(biāo)，反映了在當(dāng)?shù)匾?guī)劃建設(shè)煤電項(xiàng)目 的可行性。
? ? ? ? 3）煤電建設(shè)經(jīng)濟(jì)性預(yù)警指標(biāo)：建議性指標(biāo)，體現(xiàn)了建設(shè)省內(nèi)自用煤電項(xiàng)目的 經(jīng)濟(jì)性，為規(guī)劃建設(shè)煤電項(xiàng)目提供決策參考。
? ? ? 預(yù)警指標(biāo)評(píng)估結(jié)果對(duì)比（2023年與2022年）顯示：產(chǎn)能過(guò)剩并未改善。就2023年和2022年的整體預(yù)警情況來(lái)看，基于對(duì)未來(lái)2到3年的電力供需形勢(shì)判斷，煤電裝機(jī)充裕度預(yù)警狀況并未緩解，供給冗余的狀態(tài)略有加劇。基于對(duì)未來(lái)2到3年的煤電投資回報(bào)率判斷，經(jīng)濟(jì)性預(yù)警狀況基本穩(wěn)定，并未緩解。看好煤電裝機(jī)增速放緩、產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。從2023年和2022年的預(yù)警結(jié)果來(lái)看，煤電產(chǎn)能過(guò)剩的局面并未明顯改善，煤電裝機(jī)充裕度這一約束性指標(biāo)將對(duì)未來(lái)幾年的新增煤電規(guī)模形成有效指引。
另外，從經(jīng)濟(jì)性預(yù)警結(jié)果來(lái)看，在投資回報(bào)率沒(méi)有明顯邊際改善的預(yù)期下，新增煤電投資熱度也難以提升。因此我們預(yù)計(jì)，十四五期間的煤電裝機(jī)增速將持續(xù)放緩；隨著煤電新產(chǎn)能逐步剎車(chē)，在全社會(huì)用電量保持每年4%-4.5%的增長(zhǎng)預(yù)期下，煤電的利用小時(shí)數(shù)有望在中期維度步入上行區(qū)間。當(dāng)前，電力市場(chǎng)化交易的范圍和比例進(jìn)一步擴(kuò)大，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)取得初步成果，“基準(zhǔn)+浮動(dòng)”電價(jià)機(jī)制出臺(tái)，預(yù)計(jì)“市場(chǎng)煤”和“計(jì)劃電”的長(zhǎng)期錯(cuò)位將迎來(lái)修正，煤電將逐步回歸公用事業(yè)屬性，在點(diǎn)火價(jià)差趨穩(wěn)的預(yù)期下，產(chǎn)能利用率的提升有望逐步釋放顯著的業(yè)績(jī)彈性。
